春节后第三个交易日,清晨北京普降瑞雪，傍晚央行再度降息，一年期存贷款基准利率各下调 0.25个百分点至2.5%和5.35%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。尽管春节后钢材及铁矿石市场表 现并不理想，单次降息也无法对钢市起到直接刺激或带动作用，但在央行再降息叠加春季需求释放预期的合力影响下,钢市有望在不久的将来迎来阶段性反弹行情。

　　降息符合预期 能够降低资金成本

　　央 行此次降息符合业界预期,在春节前最后一期中联钢内参中,我们做出”货币宽松将加码”的预判,原因在于通缩风险不断加大,而M2增速大幅下滑反应出经济下 行压力较大。此次降息距离上次降准不足一个月,距离上次降息也仅仅三个月,如此频繁的宽松货币政策折射出实体经济十分严峻,在此无需赘述。不过,接二连三 的降息降准有助于降低金融机构贷款实际利率和企业贷款融资成本,这对于资金密集型的黑色产业链来说十分重要。尽管银行对于钢铁生产及贸易企业仍持惜贷态 势,但降息至能够起到缓解作用。而对于钢铁用钢行业来说,频繁降息对其资金成本下降作用明显,比如年前发改委批复的大批基建项目、房地产等,进而有利于钢 铁市场运行。

　　粗钢产量持续下降有助缓解供应压力

　　进 入2015年 来,钢厂盈利状况不断恶化,检修随之增多,加上春节长假影响,钢厂开工环比下降且低于上年同期。国际钢铁协会最新数据显示,1月中国粗钢产量预计为 6550万吨，日均产量为211.3万吨,同比下降5.4%，环比降3.8%。正是中国产量明显下降导致当月全球粗钢产量同比降幅创近三年最高。2月份钢 厂开工仍呈下降态势,中钢协旬报显示上旬其会员企业粗钢日产量下降3.6%至162.8万吨，中旬小幅回升至163.8万吨,预计2月全国粗钢日产量将下 降206万吨左右。粗钢产量持续下降有助于缓解整体市场供应压力,对市场形成积极支撑。

　　春节期间主要钢材品种库存大幅增加270万吨或22.4%至1474万吨，仍大幅低于前几年同期，需求受气候最大的螺纹和线材增量最为明显。考虑钢厂开工下降以及市场 蓄水池作用的削弱,预计库存将进一步增加约400万吨至1600万吨左右，明显低于往年。

　　用钢需求将随气温回升而放大

　　尽 管钢材市场居多规律随着市场环境变化而不复存在，但建筑业因气候造成的季节性特点依然明显。春节已过,随着气温回升，北方建筑业将相继开工，历年固投走势 也显示投资增速多在3月加快。况且在新经济增长点形成之前，政府工投资将是维稳的主要措施,去年四季以来发改委批复的基建项目将在开春后相继开工。很显 然,春季用钢需求尤其是建筑用钢必将放大，而同期产量和库存均相对较低，必将支撑市场向上运行。

　　上游铁矿石供应阶段性收缩正在显现

　　据调研，国内矿山开工不断下降并在今年春节前后延长假期,目前开工率降至66.8%，同期国际非主流矿山关停增多，预计今年一季度我国进口非主流 矿将环比减少400万吨。对于国际四大矿山巨头而言，其新增产能将主要在2季度后释放，意味着1季度产量环比难以增长。很显然,铁矿石供应阶段性收缩正在 显现，61.5% PB粉矿在60美元附近具有阶段性较强支撑。

　　历年春节前后钢价矿价具有一定规律

　　过 去十年春节前后钢价有一定规律，金融危机前尤其是2005-2006年大上涨周期中节前涨节后继续涨，而自2007至2014年期间除2014年外，呈现 节前节后反向运行特点，即节前涨则节后下跌，反之亦然。同时需要注意的是当前钢价为近十一年同期最低，且部分基础品种售价多低于成本。 而通过对近六年春节前后矿价对比发现，每年春节后两周价格普遍是上涨的，只有2013年例外，这也归咎于节后的钢厂补库。

　　综合上述分析认为，尽管春节后钢材及铁矿石市场表现并不理想,单次降息也无法对钢市起到直接刺激或带动作用,但在央行再降息叠加春季需求释放预期的合力影响下,钢市有望在不久的将来迎来阶段性反弹行情。